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5月数据点评:家用空调行业 内销依然强劲 出口增速回落

2011-07-12 09:51:10 来源:sina 作者: 进入论坛>>

香港挂牌八码中特产量稳步增长,销量增速有所下滑但仍保持较快。 去年年末以来空调出口持续旺盛主要受益于北美补库存需求,今年以来北美极端天气仍频,对后续需求有支撑。5月行业销量增长受出口影响有所下滑但内销仍保持较快,全年销量增速前高后低市场有所预期。

    产量稳步增长,销量增速有所下滑但仍保持较快。5月家用空调产量1243万台(同比+21%),销量1268万台(同比+lg%)。5月产量增速环比持平,销量增速环比有所回落但仍保持较快,全年销量增速前高后低市场已有预期。1-5月家用空调产量5465万台(同比+2g%),销量5574(同比+32%)。

    内销强劲创新高,低基数低库存彰显增长潜力。5月空调内销703万台(同比+31%,环比+6%),单月销量创下历史新高,1-5月内销2693万台(+31%)。

    近期渠道调研显示前期终端销售受益于三四线市场需求释放表现良好,驱动企业5月出货顺畅。5月库存976万台,环比继续下降,库存内销比1.4,维持历史低位。我们认为6-7月内销虽可能受天气的不确定性影响,但去年同期基数较低,且当下库存情况优良,内销继续保持较快增长压力应不大。

    出口增速快速回落,预计短期低速增长。5月空调出口565万台(+8%),高基数下增速回落符合我们的预期,1—5月空调累计出口2884万台(+33%)。

    去年年末以来空调出口持续旺盛主要受益于北美补库存需求,今年以来北美极端天气仍频,对后续需求有支撑。出口的中长期表现受全球刚需影响,即普及率较低的新兴市场(如印度和南美)的空调需求启动以及部分发达国家市场(如欧洲大陆)由于极端气候增多和生活习惯改变使得空调需求的提升。

    格力产销旺盛局面未改,龙头出口表现上佳。5月格力和美的销量分别为370万台(+40%)和345万台(+41%),持续超越行业增速。5月格力内销250万台(+43%)增长强劲。今年以来两大龙头格力(5月+33%,1—5月+90%)、美的(+50%,1-5月+62%)出口表现均远超行业,显示出在成本压力上升的背景下龙头企业规模效应显著,且破解产能瓶颈后挤出中小企业的决心强。其余主要厂家5月销量增速为:海尔+17%,志高+-13%,海信科龙+11%。

    风险因素。1、遭遇“凉夏”和宏观经济下降消费意愿突降;2、农村空调启动速度慢和房地产调控影响;3、原材料成本压力和人民币升值加快。

    投资建议。5月行业销量增长受出口影响有所下滑但内销仍保持较快,全年销量增速前高后低市场有所预期。空调长周期景气趋势不变,短期低基数和低库存仍彰显增长潜力,龙头企业连续超越行业强劲增长证明其强大竞争力和份额目标的有效。格力电器、美的电器和青岛海尔目前相对2011年的估值为llx、14x和12x.处于合理估值区间偏下,维持“买入”的投资评级。

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